中国のGDPは2023年に成長したが、経済的圧力が潜んでいる

中国では昨年、自動車生産が記録を打ち立てた。 レストランやホテルはますます満席になりました。 新工場建設が増加。

しかし、中国の経済的強みはその弱点を覆い隠している。 大幅な割引により、自動車、特に電気自動車の販売が増加しました。 ダイナーや旅行者は、より安価な料理とより安価なホテルを選択しました。 中国国内の需要低迷により多くの工場が生産能力の半分以下で操業しており、それを補うために輸出拡大に取り組んでいる。

中国国家統計局は水曜、中国経済は昨年５．２％成長し、約３年間にわたる厳格な「ゼロコロナ」パンデミック対策の後に回復したと発表した。 今年の最後の 3 か月間、生産は年率 4.1% で増加しました。

長期的には、中国の成長は鈍化している。 多額の債務、信頼感を損なう住宅危機、労働力の減少と高齢化はすべて生産に影響を与えている。

西側のエコノミストらは、今年の成長率が4.5％以下に達すると予想しているが、これは周期的な縮小の結果ではなく、むしろ長年にわたって続く可能性のある厳しい衰退の結果であり、エコノミストはこれを慢性的な停滞と呼んでいる。 2009年の世界金融危機によるショック以来、中国では見られないほど物価が徐々に下落しており、この現象はデフレとして知られ、多額の負債を抱えた家計や企業の破産につながる可能性がある。

元財務長官のローレンス・サマーズ氏は最近のインタビューで、「長期停滞――本質的には低成長、デフレ、資産バブル、金融ストレスにつながる慢性的な貯蓄過剰――は西半球から中国に移った」と語った。 上海での一週間。

多額の債務とそれに必要な法外な利払いにより、中国の策動の余地は限られている。 金融危機以来、中央政府と地方政府は、新しい道路やその他のインフラプロジェクトへの支出を増やしたり、有利な産業の製造業者への融資を増やしたりすることで、景気の低迷に対応してきました。 これは成長を刺激しましたが、特に地方レベルで債務の増加が続きました。

信用格付け会社ムーディーズは先月、中国政府の財政健全性についてマイナスの見通しを発表した。 シカゴの別の金融機関、DBRSモーニングスターも11月に中国政府債務の格付けを引き下げた。

ＤＢＲＳモーニングスターのソブリン債格付け担当シニアバイスプレジデント、ロヒニ・マルカニ氏は、中国経済の債務総額が現在３年間の経済生産高を上回っており、米国などの先進国よりも高い水準にあると懸念を表明した。

「過去 15 年間で、この数字は 2 倍になりました」と、この国の生産の急速な成長と比較すると、彼女は言いました。

上海の復旦大学経済学部長の張軍氏は声明でこう述べた。 ニュースレター「East Reads」で配信された解説。 北京では、中国政府は借入やインフラ支出を通じて経済を刺激することにあまり意欲を失っている。 その結果、同氏は「成長鈍化は避けられないとの思いを強めている」と書いた。

昨年の経済実績は、中国の報道機関財新が先週実施したエコノミスト調査のコンセンサス５．３％とほぼ一致した。 経済成長率は約５％に達するという昨年３月に設定した政府目標も達成した。 李強首相は火曜日、スイスのダボスで開催された世界経済フォーラムで、昨年の増加率は「約5.2％」だったと述べた。

多くの投資家は中国が景気刺激策を強化することを期待していたが、李氏は火曜日、中国は景気刺激策を強化することなく昨年成長を達成したと強調した。 この報告書の発表後、上海の株式市場は０．８％下落し、香港の株式市場は２．６％下落した。

国家統計局の康毅局長は記者会見で、「国民経済は回復の勢いを見せ、質の高い発展が着実に進展し、期待された主な目標は十分に達成された」と述べた。

今日水曜日、中央統計局は、若年層の失業率が6月に21.3パーセントに達したことを受けて昨夏中止していた、16歳から24歳までの失業率の公表を再開した。 12月のこの率は14.9％で、これは昨夏の卒業生が就職したり進学したりする冬場の若者の失業率の低下を一部反映している。

カン氏は、政府機関はもはや、在学中にパートタイムや短期の仕事を探している可能性のある多くの失業学生を考慮していないと述べた。

昨年の業績は、経済成長率がわずか3％だった2022年からの大幅な回復を示している。 2022年春に上海で行われた2カ月間の新型コロナウイルスによるロックダウンにより、中国中部の大部分で生産が混乱し、全国的な消費者信頼感の急激な低下につながり、消費者信頼感は依然として低いままとなっている。

多くのエコノミストは、2023年にはこのような弱い基盤から大幅な回復が見られると予想していた。 しかし好調なスタートを切った後、支出は減少した。 住宅価格が下落し、家族の経済的安心感が低下しています。 中国政府は国の社会的セーフティネットを弱体化させた。 他の対策の中でも、政策立案者らは1年前、人々に職探しを促すためにパンデミック中に創設された広範な失業保険プログラムを終了した。

最も裕福な世帯を除くすべての世帯は、支出を注意深く監視していました。 多くのレストランオーナーは平均タブ数の急激な減少に不満を漏らし、ホテル幹部らは旅行者がより安価な部屋を選択していることに懸念を表明した。

中国で最も人口の多い上海の食品評論家で業界アナリストのクリス・セント・キャビッシュ氏によると、パンデミック中に上海では約6,000軒のレストランが閉店したが、過去1年でさらに7,500軒が開店したという。 この業界の成長は、ほぼすべて、一人あたり 14 ドル未満の安価なカフェと、一人あたり最大 1,000 ドルの高級レストランの間で起こっています。

「現在、セントラルはレストランにとって厳しい場所です」とセント・カビッシュ氏は語った。

来年の中国経済に関する最大の懸念は、過去2年間と同じである。それは、もし国の住宅市場が崩壊したらどうなるのかということだ。 中古住宅はすでに買い手が見つかる可能性がある2021年夏のピーク時よりも約5分の1安い価格で販売されている。 取引のペースが鈍化した。

不動産問題の最も深刻な影響は、資金を集めて新しいプロジェクトを開始するための開発業者の苦闘に見られます。 投資家は、開発業者が今後数カ月以内に約束していたアパートの工事を終えるのに伴い、建設量が急激に減少するのではないかと懸念している。

スイスの銀行UBSの首席中国エコノミスト、タオ・ワン氏は、建設活動の長期にわたる低迷は終わっていないが、建設活動が減少する可能性は低いと述べた。 さらに「住宅価格が一段と下落し、家計の信頼が一段と損なわれるリスクがある」と述べた。

中国の国営銀行システムは過去１年でその優先順位を急速に変えた。 不動産開発業者や住宅購入者には少数のローンが提供されています。 その代わりに、工場建設のための産業企業への融資が増加した。

政府は水曜日、製造業への投資は昨年6.5％増加したが、不動産開発は9.6％減少したと発表した。

成長を続ける工場での生産物の多くは海外に販売されています。 中国の工業製品の貿易黒字は同国の経済生産高の約１０％に相当する。 中国通貨が大幅に下落したため、昨年の輸出はドルベースで減少したが、11月以降上昇に転じており、今後も上昇する可能性がある。 多国籍小売業者はパンデミック終息時に蓄積した過剰在庫の販売を縮小し、新たな注文を始めている。

ＵＢＳアセット・マネジメントのシニアストラテジスト、ヘイデン・ブリスコー氏は「中国の輸出は爆発的に上向きになる可能性が高い」と述べた。

中国全土で自動車工場が猛烈な勢いで建設されている。 昨年の自動車輸出は58％増加し、中国は日本を追い抜き世界最大の自動車輸出国となった。

現在の問題は、中国人家族に収入の大部分を銀行口座に預けることをやめて再び支出を始めるよう説得する方法だ。 サマーズ氏は「慢性的な貯蓄過剰への対処は、今後10年間における中国の最大のマクロ経済的課題となる可能性がある」と述べた。

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