日本の4兆ドルのオフショアファンドは日銀の最初の利上げを無視する

（ブルームバーグ）－ブルームバーグ・マーケッツ・ライブパルスの最新調査によると、中央銀行が政策引き締めに向けて歩みを進める中、日本のマネーはオフショアにとどまる構えだ。

273人の回答者のうち、日銀の2007年以来初の利上げが日本の投資家に海外資産を売却し、その収益を本国送金するよう促すと回答したのはわずか約40％だった。 これは米国の株式と債券にとって朗報だ。

日銀の政策金利の引き上げが限定的であれば、アジア諸国と他の主要国の利回り格差は日本の投資家が克服するには高すぎる水準にとどまる可能性がある。 4兆4300億ドルの外債を保有すれば、歴史的な政策転換が世界に重大な影響を与える可能性があるとの懸念が和らぐだろう。

ファイブスター・アセット・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネジャー、下村英夫氏は「外国債券や外国株式の小売売上高が大幅に増加している。ゼロ金利政策という日銀の決定によってこの傾向が変わるとは思わない」と述べた。

過去10年間、日本のマネーはより高い収益を求めて米国やケイマン諸島に流れてきた。

日銀の政策変更に関する観測が高まる中でも、日本の投資家は今年最初の２カ月間に３．５兆円の外債を購入し、２０２３年には最大１８．９兆円を購入したのに続き、３年ぶりの高水準となった。 外国株の個人購入もここ数カ月で増加している。

日銀理事会メンバーは３月１９日までの２日間の会合で、世界最後のマイナス金利政策を終了するかどうかを議論する。 金曜日の夜に指数化されたスワップでは、そのような動きの可能性は67%であることが示されています。

世論調査参加者の73％は、年末までに日銀が短期金利をマイナス0.1％から0.01～0.5％に引き上げると予想している。 たとえ中央銀行が2024年末までに政策金利を0.5％に引き上げたとしても、それは米国の同等の翌日物指数連動スワップよりも400ベーシスポイント低くなり、日本通貨にとっては悪影響となる。

海外の中央銀行が深刻なインフレを抑制するために政策を強化したことを受け、円は過去１年間でドルに対して約１０％下落しており、ブルームバーグが追跡している主要１６通貨の中で最も下落している。 一方、日銀当局者らは、賃金上昇に支えられインフレ率が２％以上にとどまる兆しを待っている。

パルスの回答者のうち、６９％が今年の円相場は１ドル＝１２０─１４０円で終わると回答した。 金曜日の円相場は149円だった。 為替ストラテジストらは円高は数％にとどまると予想している。

ドイツ銀行のチーフ国際ストラテジスト、アラン・ラスキン氏は「いかなる円高も、良性のシグナルを発する引き締めニュースによって急速に反転する可能性がある」と述べた。

限定的な円高は日本株にとってプラスとなる。

日経平均株価は今年、通貨安、緩和的な金融政策、東京証券取引所によるコーポレートガバナンス強化の推進を受けて過去最高値を記録した。 日本株の過去1年間のリターンは再投資配当を含めて45％で、これに対しS&P500指数は34％、MSCIワールド指数は30％となっている。

ウォーレン・バフェット氏による日本の大手商社株購入の資金の大部分が低利回りの円債で賄われているという事実は、投資家が日銀の金融緩和政策からいかに恩恵を受けているかを浮き彫りにしている。

調査参加者は日本株について比較的楽観的で、そのうち45％が株は構造的に割安だと回答した。

東京の三井住友信託銀行株式会社。 のマーケットストラテジスト、世良彩子氏は「市場の下落はあるだろうが、下降トレンドには入らないと思う」と述べた。

MLIVパルス世論調査は、MLIVブログを主催するブルームバーグのマーケットライブチームによって、3月11日から3月15日までブルームバーグニュース読者を対象にオンラインで実施された。

–マイケル・マッケンジー氏の協力のもと。

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