円は日本企業の心配事の中で最も少ない

理論的には、火曜日の日本銀行の金融市場に対する待ち伏せ攻撃は、日本の企業の取締役会全体に大混乱を引き起こしたはずです。 または、少なくとも、いくつかの忘年会を台無しにしました。

日銀の黒田東彦総裁の予想外の利回り曲線コントロール政策の変更は比較的小さなものだったかもしれませんが、将来の金利引き締めへの影響は（市場の推測によると）そうではありません。 中央銀行の動きはドル円の為替レートを決定的に揺るがし、その変動は何万もの日本企業の意思決定に影響を与えました。 しかし、以前に比べて大幅に減少しています。

最近の円安によるインフレへの影響は冗談ではありません。すべての企業、特に円安の恩恵を受けた企業は、世界的な景気減速が予想される中、賃金の引き上げを迫られています。 円が復活すれば、日本の輸出品の競争力が低下するとの見方もある。 これらの頭痛の種にもかかわらず、新しいレポートによると、日本企業の経営陣の戦略的な帯域幅は、通貨よりも多くの懸念事項に転用されています。 それらの主なものは、地政学と人口統計学です。

新年の初めに、日本は 2022 年に国が生み出した子供の数と、人口がどれだけ急速に減少しているかを正確に計算します。 昨年の81万1622人は、記録が始まった1899年以来最低だった。 今年、その数が80万人を下回れば、象徴的に危険だ。 5 年前の最後の主要な予測では、国立人口社会保障研究所の予測では、この 10 年間の終わりまでその線を越えることはないと考えていました。

しかし、多くの日本企業は、これから何が起こるかをすでに十分に認識しています。 製造業とサプライチェーンの「再構築」に関する最近の騒ぎのすべてに対して、日本企業の野心は必然的に一連の人的資本の問題によって制限されています. 今年初めに円が数十年ぶりの安値を更新し始めたにもかかわらず、日本の製造業者は、労働者と顧客の両方が利用できる海外での生産を拡大する意欲を高めました。

国際協力銀行 (JBIC) は、1989 年までの年次報告書で、少なくとも 3 つの海外子会社を持つ約 950 の製造業者の調査に基づいて、日本の海外生産率が上昇し続けると予測しました。 前年は2022年度末までに35％に達する。 JBIC は現在、2025 年までにその割合が 36.3% になると予測しています。 言い換えれば、みずほ証券のチーフ・エクイティ・ストラテジストである菊地正敏氏は、多くの企業が海外生産を拡大する決定において、円安は重要な要因ではないと結論付けています。

JBIC への回答によると、JBIC がそうする理由は、日本国外でますます明確になっている戦略的焦点を反映しています。企業は、電気自動車のグローバル サプライ チェーンへの参加を追求し、新興市場での地産地消のための地産地消を開発しています (特に、東南アジア協会の間で)。アジア諸国）。

同時に、日本企業は中国をめぐるますます複雑化する地政学に直面しており、日本の生産と需要のプロファイルをどこまで現実的に満たすことができるかを再計算しています。 JPIC のレポートによると、ほとんどの日本企業は米中離脱について具体的な議論を行っておらず、他の質問への回答は、急速に変化する環境をナビゲートしていることを示唆しています。 JBIC は、日本企業による中期投資で「最も有望」と見なされている国の中で、インドが中国を追い越していることを発見しました。

しかし、両社は正直に言って、デカップリングについて話し合っているわけではなく、彼らの投資計画は、米国と中国の間の分裂が鋭くなり続ける世界への進路を示している. ほとんどの日本企業は、JBIC に対し、米国と中国のどちらで事業を拡大する予定かを尋ねられたとき、両方を行っていると答えました。 しかし、23％は、主に米国に注力すると述べており、中国での事業により多くの投資を向ける計画を立てているのは半数未満でした。

日本企業は、自国が予想するよりも小さい未来、予想よりも早く海外に投資しており、成功を確実にするためには投資をより細分化する必要があります。 日本の取引プラットフォームでは依然として「支払人」として知られている円は、優先順位が低いため、しばらく時間を費やす必要があるかもしれません。

leo.lewis@ft.com