フォードの大きな電気自動車部門が将来さらに大きくなる可能性がある理由

出席者は、2022年1月25日火曜日にワシントンで開催されたワシントンモーターショーで、全電気式のフォードF-150ライトニングピックアップトラックを見ます。

ビル・クラーク| CQ-Roll Call、Inc。 | ゲッティイメージズ

私が長い間行ってきた最大の取引では、フォードモーターカンパニー先週、電気自動車事業を従来の自動車事業から分離することを決定しましたが、驚くべきことに、電気自動車のリーダーに続くホットストック評価を追求して、電気自動車事業から分離していません。テスラそして断続的に、フォロワーはすぐに好きですリヴィアンそしてそのルシードグループ最近株価が下がった。

会社ウォール街は途中で会った依然として重要なリストラ計画では、アナリストは回り道をしている決定に肯定的。

DataTrekの共同創設者である元ウォールストリートの自動車銀行家であるニック・コーラスは、自動車会社は、フォードの動きを「興味深い」と呼んで、そのようなスピンオフは遅かれ早かれ行われるべきではないことを通りに納得させる必要があると言ってきました。再編。”

彼は次のように述べています。「自動車会社は組織のレポート/チャートを劇的に混同することはあまりなく、これらの動きは生産性の点で常にリスクがあります。しかし、それらはより明確な経営者の説明責任を可能にし、それは常に良いことです。ロングラン。” 。

フォードの経営陣からのメッセージは、電気自動車事業は、好評のマスタングMach-Eの好調な販売にもかかわらず、プライムタイムの準備ができていないということです。フォードは、有望なスタートアップ事業を収益性の高い親船に長くリンクさせ続けるための最も安全な道を選びました。これにより、フォードモデルeと呼ばれるEVユニット、およびその他の技術的取り組みにより、フォードブルーと呼ばれる既存のフォードからのキャッシュフローに最大500億ドルを投資することができます。そのキャッシュフローは過去2年間で400億ドルでした。つまり、モデルEは拡張資金を調達するために債券市場や株式市場に目を向ける必要はありません。

同時に、フォードは純粋なEVプレイと比較して、株取引での大幅な割引の一部を取り消すことができるかもしれません。フォードが選んだ妥協案は、ビジネスの一貫性を保つことでしたが、ウォール街が電気自動車ビジネスの成長を評価し、独立して評価できるように、来年から結果を個別に報告することでした。

フォードを回転させる

働きますか？今のところ、答えはおそらくイエスです。

CFRAリサーチのアナリスト、ギャレット・ネルソン氏は、「私たちはこの動きが大好きで、それは欲求不満に駆られたと思う」と述べた。フォード [price-to-earnings ratio] テスラのごく一部である一桁台後半の株取引、 [dropping this year] 電気自動車の第2の売り手になりましたが、F-150 Lightningピックアップトラックを数か月で出荷すると、さらに急速に成長します。」

フォードの幹部は、企業をリンクさせ続けることで得られる運用上および財務上の利点の両方を強調しました。ファーリーは、資本市場にアクセスせずに成長戦略に資金を提供する合併会社の能力に焦点を当て、アソシエイトはプレスブリーフィングで、ガソリン事業と電気自動車事業の間でコストを共有し、従来のユニットでコストを削減し、一緒に働くビジネス。彼らが彼ら自身ですることができるより速く収益性を高めるため。

「それを回転させると、そのレバレッジを本当に危険にさらす」とファーリー氏は語った。「それは意味がありません。レバレッジがポイントであり、私たちには資本があります。」

計画の目玉は、2026年までに年間コストを最大30億ドル削減することであり、主要な目標には、フォードの広告予算（米国がStatistaのみを費やして2020年に18億ドルと見積もられる）、および40億ドルのコスト保証が含まれます。 Kumar Galhotraは、フォード車の品質を改善することで対処すると述べた。

ネルソン氏は、米国以外では、ヨーロッパやアジアの一部での損失を出している事業を指摘し、同社はいくつかのコスト削減も検討している可能性が高いと述べた。

新しい成長は、新しい電気自動車、特にフォードが持っているF-150ライトニングの到着によって推進される可能性があります 250,000件の先行予約が報告されました今年は出荷に向けて事前に増産に取り組んでいます。フォードは、従来のガソリン駆動のF-150のさまざまなレベルの豪華さのさまざまなキャビンと比較して、単一のボディスタイルで市場をリードするピックアップトラックの電気バージョンのみを提供しながら、この目標を達成しました。

同社はそれを手に入れることを期待していると言った自動車販売の3分の1は2026年までに電気自動車になるでしょう約200万台。昨年、米国で約726,000台のF-150を販売しました。

しかし、本当の違いがもっと早く起こるのではないかと疑う理由はまだあります。

偶然の電気自動車の話は消えません

ウェドブッシュのアナリスト、ダン・アイブス氏は、これらすべてが実際、フォードが残りの取引を行い、2024年までにフォードEユニット全体を取り出すのに適した位置にある可能性があると述べた。 -Eは2021年に27,000台以上を販売し、ガソリン駆動のムスタングのほぼ半分を販売し、F-150電気ジェットとE-トランジット電気商用車の小規模企業向けの初期の約束に続くものです。会社が成長するにつれて追加された他のモデル。

「F-150の成功を考えると、12〜18か月以内に、投資家は彼らが資本を調達して倍増することを望んでいるだろう」とアイブズ氏は述べた。「彼らが販売台数の報告を開始すると、電気自動車事業の需要を確認できるようになり、それを評価できるようになります。これは、最終的には電気自動車事業の分派への第一歩です」とアイブズ氏は付け加えました。

フォードの経営陣が直面する根本的な問題は、自動車セクターだけにとどまりません。炭素集約型ビジネスが再生可能エネルギーによって脅かされているエネルギーでは、既存企業が脅威にさらされています副作用を検討する活動家からの攻撃を受けている。シェルは活発なキャンペーンに直面し、そのCEOは、投資家は将来行われる再生可能エネルギー投資のための現在の現金生成モデルの重要性を理解できなかったと述べました。そして昨年はそうだった企業再編のピーク GEやジョンソン＆ジョンソンを含む有名な企業の。

ペンシルベニア大学ウォートンスクールの経営学教授で、企業のリストラとダイベストメントを専門とするエミリー・フェルドマン氏は、フォードやそのアプローチに従う可能性のある他の自動車会社は、会社の構造について最終決定となる可能性のあるものを発表していないと述べています。完全な解散。

「今日でも、キャッシュフローやその他の運用上の依存関係にかかわらず、従来の電気自動車と統合されたままの自動車のフォードのビジネスには価値があります。ただし、将来のある時点で（おそらく電気自動車の技術がさらに発展すると）、計算は変わるでしょう。」

市場の歴史は、分離の価値が最終的に積分の価値を超え、その後抽象化が起こった例で満ちています。

「新旧のテクノロジービジネスを抱える企業、成熟した企業などを抱える企業、コモディティビジネスや完成品を抱える企業など、さまざまな業界や時代で状況が何度も繰り返されてきました」とフェルドマン氏は述べています。「フォード、自動車のGM、シェル、その他のグリーン対ブラウンのエネルギー事業を営むエネルギー会社にも同じことが最終的に起こると思う」と語った。

モルガン・スタンレーのアナリスト、アダム・ジョナス氏は、ゼネラルモーターズやフォルクスワーゲンなどの他の自動車メーカーが同様の動きをすることができるかどうかを見守っていると述べた。しかし、フォード株を推奨しないジョナス氏は、既存の事業をキャッシュフローに依存することは、リスクの高い電気自動車事業に投資される莫大な資本コストであると主張した。

コーラスによれば、フォードと他の自動車メーカーとの比較はこれまでのところしか進んでいない。

取締役会の肩越しに見て、あらゆる確率で「青い」フォードのアイコンを維持することに焦点を当てたフォードの家族は、破産したことのない仲間の1人であると述べ、彼が次のように述べた歴史を持っていました。次の停車地についての「より思慮深い決定」。彼らはそれが次の100年間生き残ることを望んでいます。」

「フォードは最近多くの良い決定を下した、そしてこれはそれらの１つである」とアイブスは言った。

本物のフォードEVがより理にかなっているとき

公式シングル電気自動車ショーはいつカードに含まれる可能性がありますか？それは、景気循環の所定のスケジュールと不況がいつ発生するかによってあまり決定されないかもしれません。

電気自動車の資金調達は現在、米国のホットトラック市場に依存しており、フォードは今後数年間これらの条件を維持する可能性があり、従来の自動車からの現金により、フォードはすべての目標を達成することができます。不況が発生した場合、コーラス氏は「彼らはその近くに行くことができないだろう」と述べた。「自動車には循環的な利益プロファイルがあり、それらのキャッシュフローはなくなりました。電気自動車への投資には、年間50億ドルの投資が必要です。400万台未満の自動車を販売した場合、どこでそれを手に入れることができますか？」

銀行家としての彼の時代に基づく自動車部門の彼の見解：自動車会社は、景気が低迷している中で、経済的に壁に背を向けているときに正しいことをする傾向があります。「サイクルの他のすべての部分で彼らは躊躇している。彼らは臨界量を維持したい」とコーラスは言った。

フォードEVのスピンオフは、今後8年間の利益の大部分が依然として従来のF150の売上に留まっているため、必ずしもテスラの評価を得るとは限りません。しかし、現在の環境では、フォードは資本が必要なときに電気自動車を分離し、次の不況が発生したときに株式資本の下でフロアを提供するのにさらに優れています。「オプションで作成し、何もする必要はありません」とコーラス氏は述べています。「フォードEVIPOの市場は常に存在するだろう」と彼は付け加えた。

フォードのキャッシュフロー分析と決定は、フェルドマンの会社の戦略に関する研究が確認した強力な力を示しています。それは、副産物と売却を取り巻く慣性です。

考え方は次のようなものです。 ‘最終的には解散する必要があることはわかっていますが、キャッシュフローは今はあまりにも有用です/相互接続は複雑すぎて今は解けません/[insert other explanation here]だから、仕事を続けましょう。」「たぶん、その推論は今フォードにも当てはまります」と彼女は言いました。しかし、この考え方は、代わりに抽象化が必要な場合に、一部の企業が非常に長い間ビジネスを継続する方法と理由を示しています。」