ウォール街は2025年まで何も行動を起こさないリスクを考慮し、利下げ期待を推し進めている

その理由は、パウエル議長が火曜日、インフレ率をFRBの目標である2％に戻すことについては「さらなる進展が見られない」、つまり緩和政策を再開するのに十分な自信を得るには「予想よりも時間がかかる可能性が高い」と述べたからである。

「彼らは経済を自分たちの望むところに持っている。今彼らはインフレの数字だけに注目している。問題は、ここで何が足かせになっているのかということだ」 ムーディーズ・アナリティクスの首席エコノミスト、マーク・ザンディ氏は「２％の目標と一致するインフレ率は２カ月、おそらく３カ月連続で必要だというのが私の感覚だ」とし、「それが基準であれば、最も早く達成できるのは９月だろう」と述べた。その前に利下げは考えられない。」

大半の統計はインフレ率が3％前後を示しており、数か月間大きな変動が見られないことから、FRBは目標に向けた最後のマイルで困難な課題を抱えていることに気づいている。

ウォール街がFRBの不安定な発言を追いかけたため、ここ数週間、利下げの市場価格は非常に不安定になっている。 水曜日午後の時点で、トレーダーらは中央銀行が9月まで待つ可能性が高い確率を約71％、7月利下げの暗黙の確率は44％と計算しているという。 CMEグループのFedWatch 十分。

２回目の利下げについては、１２月に追加利下げの傾向があったが、これについては未解決の疑問が残っている。

ザンディ氏は「現時点での私の基本予想は9月と12月の2回だが、1回の利下げは容易に考えられる」と述べ、利下げを主張するFRB当局者にとっては大統領選挙が織り込まれる可能性があるとの見方を示した。 11月」。 政治の影響を受けない。

不確実性が街全体に広がりました。 水曜日時点では、今年市場利下げが行われない確率は約11％だったが、現時点でその可能性は無視できない。

例えば、バンク・オブ・アメリカのエコノミストらは、FRBが「早くても」2025年3月まで利下げしないという「現実的なリスク」があると述べたが、現時点では利下げについては12月の見通しを維持している。 年。 2024年初めの市場は少なくとも6四半期ポイントの利下げを織り込んでいた。

バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、スティーブン・ジュノー氏は顧客向けノートで「政策当局者らは６月、さらには９月に景気後退を始めることに不安を感じるだろう」と述べた。 「一言で言えば、これがデータ主導型のFRBの現実だ。年初のインフレ統計が予想を上回っており、特に堅調な経済活動データを考慮すると、FRBが利下げの緊急性を後退するのは驚くべきことではない」 」

インフレ統計が今後数カ月以内に緩和し、中央銀行にインフレ緩和の余地が与えられるとの期待が依然として残っているのは確かだ。

例えばシティグループは、FRBが6月か7月に緩和を開始し、年内に複数回の利下げを行うと依然として予想している。 シティのエコノミスト、アンドリュー・ホレンホースト氏は、パウエル氏と政策立案者らは今後数カ月間のインフレ統計に「うれしい驚きを覚えるだろう」と書き、FRBは「コアインフレの前年比鈍化かインフレのいずれかに応じて利下げする準備をしている」と付け加えた。弱さの兆候。」 活動データ内。

ゴールドマン・サックスは他所で、政策緩和を予定する月を6月ではなく7月に延期したが、より広範なデフレの物語がそのまま残っているため、同社の首席エコノミスト、ヤン・ハッツィウス氏は書いている。

エバーコアISIの世界政策・中央銀行戦略チーム責任者のクリシュナ・グハ氏は、それが事実であれば利下げの一時停止は解除され、FRBは前進するだろうと述べている。 しかし、グハ氏は火曜日の発言でパウエル氏が開いた幅広い政策の可能性も指摘した。

同氏は「FRBは依然としてデータポイントに不快に依存しており、短期的なインフレ統計が一致しない場合、3→2→1利下げの変動に対して非常に脆弱であるとわれわれは考えている」と付け加えた。

FRBが頑固になるとの見通しにより、政策誤りの可能性が高まっている。 景気が回復力があるにもかかわらず、長期にわたる金利上昇は、債券ポートフォリオのデュレーションリスクにさらされている地方銀行などの金融セクターの分野はもちろんのこと、労働市場の安定を脅かす可能性がある。

ザンディ氏は、インフレ率が2022年半ばの最高値から上昇する中、FRBはすでに利下げすべきだったと述べ、住宅関連要因が本質的にFRBと2％のインフレ目標との間に立ちはだかる唯一のものであると付け加えた。

ザンディ氏は、FRBの政策ミスが「現時点で経済に対する最大のリスクだ。FRBは完全雇用という責務をすでに達成しており、インフレに関する責務も達成している」と述べた。

同氏は「物事は起こるものであり、金融​​システムに関しては謙虚になる必要があると思う」と付け加えた。 「彼らは何かを壊すリスクを負っている。そして何のために？私が委員会のメンバーだったら、本当に参加すべきだと強く言うだろう。」