米連邦準備制度理事会は金利を据え置くが、引き締めは放置する予定

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米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は、世界最大の経済大国からのさまざまなシグナルの中、水曜日に金利を据え置き、さらなる引き締めを延期する準備を進める中、２つの一か八かの会合で今年を締めくくる予定だ。

水曜日の連邦公開市場委員会は、政策金利を22年ぶりの高水準に維持すると広く予想されており、インフレ率を2％の目標に押し上げる進捗状況を中銀が判断するための時間がより多く与えられることになる。

この動きは、当局者らが米国経済が直面するリスクがより複雑になっていると考えていることを示すこれまでで最も明白な兆候であり、すでに活動を抑制し始めている金利キャンペーンの影響を見極めるのに数か月かかることになる。

現時点で価格圧力に対抗する努力が少なすぎると、高インフレがさらに悪化する可能性がある。 やりすぎると、苦労して得たキャリアが危険にさらされてしまいます。

「1年前、私たちはある面では非常に明らかな状況にありました。 ２０１８年までＦＲＢの調査統計部門を率いていたデービッド・ウィルコックス氏は「利上げが必要なのは明らかで、積極的に利上げを行う必要があった」と述べた。 問題は、彼らが十分な努力をしたかどうかということにはるかに近い。

インフレ抑制を懸念する当局者さえも、金融政策が過度に引き締められることを懸念し始めており、この展開は今後の決定を複雑にし、10月31日から始まる次回の金利会合を興味深いものにするだろう。

市場参加者はFRBが金利を2024年まで現在の5.25～5.5％の水準に維持すると広く信じているが、フィナンシャル・タイムズ紙が最近調査した主要な学者エコノミストのほぼ半数がFRBがさらに4分の1ポイント利上げすると予想しており、40％以上はFRBが金利を現在の5.25～5.5％の水準に維持すると予想しているこのサイズの 2 回以上の増加が予想されます。

タカ派のFRB当局者が労働市場軟化の兆しを背景に引き締めペースを緩めることを主張しながらも、借入コスト上昇への扉を開いたままにしており、エコノミストらは「何がFRBを再び金融引き締めに駆り立てるのか？」という難しい疑問を抱えている。

要因の1つは米国の消費者であり、その支出はより顕著な景気減速の予想を裏切っており、驚くべき回復力が価格を高止まりさせる可能性がある。 FRBのジェイ・パウエル議長は先月、ワイオミング州ジャクソンホールで開かれた中央銀行シンポジウムでこれについて語った。

元イングランド銀行職員で現在ハーバード大学で教鞭をとるクリスティン・フォーブス氏は、「サイクルのこの時点でコアインフレの勢いがわれわれの予想よりまだ大きいという理由だけで、どこかの時点でまだ追加利上げがあると思う」と述べた。 . . マサチューセッツ工科大学。

他のエコノミストらは、FRBにさらなる需要抑制を促すには、柔軟性を継続するだけでなく、個人消費の再加速が必要になると指摘する。

フォーブス誌は、フィナンシャル・タイムズ紙が最近調査したほとんどのエコノミストと同様に、石油と燃料の価格の急速な上昇を懸念している。

中央銀行家は通常、このような商品価格の変動を無視しており、一部のエコノミストはガソリン価格の上昇が他の地域での消費支出を抑制すると主張する。 「しかし、このようなボラティリティと高インフレの時期を経験した後は、こうしたショックに対してより敏感になる必要がある」とフォーブスは述べた。

FRBの意思決定プロセスを複雑にし、不安定なインフレ期待を高めている他の障害としては、中西部の自動車労働者によるストライキ、月末までの政府機関閉鎖の可能性、10月の学生ローン返済再開などが挙げられる。

ニューヨーク連銀市場グループの元責任者ブライアン・サック氏は「インフレ経路にはある程度の凹凸があることが予想されるはずで、鍵となるのはFRBが入ってくるデータをどのようにフィルタリングし、それが2024年のインフレ期待にどのような影響を与えるかだ」と述べた。 「現時点では、その大幅な見直しを示すようなものは何も見られていないと思います。」

同氏は、金融環境の広範な引き締めと相まって短期および長期の米国債利回りの上昇もインフレ対策に向けたFRBの取り組みに役立つだろうと付け加えた。

たとえFOMCが年内にさらなる政策措置を講じない方向に傾いたとしても、エコノミストらはパウエル議長がその可能性を排除することを好まないだろうとみている。

現在ピーターソン国際経済研究所とブルームバーグ経済研究所で働くウィルコックス氏は、「彼らが最も望んでいないことは、自分たちが達成したという明確さや確実性を生み出すことだ」と語った。

FRBは水曜日にも、フェデラルファンド金利に対する各当局者の予想をまとめた修正版「ドットチャート」を含む一連の新たな経済予測を公表する。

インフレ期待が下方修正され、変動の激しい食品やエネルギー価格を差し引いたとしても、年末の成長率予測も上方修正されることが予想される。 このグラフは、当局者が年内の追加利上げを支持していることを示すものと予想されており、一部のエコノミストは、FRBが長期金利を高水準に維持する姿勢を改めて表明する中、2024年にも小幅な利下げが示される可能性があると考えている。

FRBのベテランで現在ドイツ銀行に勤めるピーター・フーバー氏は、「たとえ状況が正しい方向に向かっているとしても、インフレ期待を押し上げ始める可能性のあるものには警戒する必要がある」と述べた。

「彼らは、仕事を終えるには、かなり近づくまでメッセージを聞き続けなければならないことをよく知っています。」